“十五五”规划(hua)明白偏向。中国银河(he)证券指出(chu)，2026年是“十五五”规划(hua)的开局之年，正在金融强国建设与资(zi)源市场深(shen)化改革(ge)的双重指引下，证券行业持续呈现妥当(dang)增长、布局优化、格(ge)局重塑的焦点态势。山西证券以为(wei)，改革(ge)赋(fu)能(neng)新质临盆力、完善制度生态，倒逼行业向专业驱动转型，全面打开证券公司(si)投行业务、财产管理、机构(gou)业务增量空间。

两大焦点增量改革(ge)落地。证监会明白将深(shen)化创业板改革(ge)，增设一套覆盖新产业、新业态、新型消费(fei)与现代服(fu)务业的标准体系，推(tui)广科创板IPO预先审阅、老股(gu)东增资(zi)扩股(gu)、优化发行订价等成熟履历(li)。同(tong)时优化再融资(zi)机制，突出(chu)“扶优扶科”导(dao)向，推(tui)出(chu)储架发行、优化锁价定增与浅易(yi)步伐，便利中长期资(zi)金到场，直接打开券商投行业务增量空间。

健全“长钱长投”机制。会议(yi)强调健全“长钱长投”市场生态，推(tui)动公募(mu)、社保、保险、年金等中长期资(zi)金持续入市。对证券行业而言，长期资(zi)金入市将带动财产管理、资(zi)管产品创设、机构(gou)掮客等业务扩容，推(tui)动行业从通道(dao)驱动向专业价值驱动转型。

常态化支持新质临盆力。对关键焦点技术范畴科技型企业，常态化实施上(shang)市融资(zi)、并购重组“绿色通道(dao)”，推(tui)动资(zi)源、人才、技术要素向新质临盆力集聚(ju)，利好券商投行业务，助力券商打通早期创投联动、Pre-IPO培育、IPO承销、再融资(zi)、并购重组的全周期服(fu)务闭环(huan)。

【业绩端(duan)：高(gao)景(jing)气全面兑现，盈利布局优化进级】

2025年市场交易(yi)活(huo)跃度大幅提升，日均股(gu)基成交额达1.7万亿元，同(tong)比增长61.9%，驱动券商板块迎来史上(shang)最丰厚盈利。行业盈利布局同(tong)步优化，自业务务去波动化、财产管理深(shen)化、国际化业务拓展成为(wei)ROE上(shang)行的焦点驱动力。

市场活(huo)跃度保持高(gao)位。据央行披露，2025年全年日均股(gu)基成交额达到1.7万亿元，较2024年增加61.9%，为(wei)券商全体业绩高(gao)增奠定了(le)坚实的市场基础。中国银河(he)证券数据显示，2026年以来市场交投活(huo)跃度保持较高(gao)水平，停(ting)止2月末年度日均股(gu)基成交额达3.29万亿元，同(tong)比增长88.52%。

业绩创历(li)史新高(gao)。正在高(gao)景(jing)气市场环(huan)境驱动下，2025年券商板块迎来史上(shang)最丰厚盈利，行业全体归母净利润同(tong)比增长约61%。多家券商归母净利润创历(li)史新高(gao)，华泰证券将行业2026年ROE预测从7.7%上(shang)调至9.1%。

盈利布局优化进级。传统掮客业务依赖(lai)度持续下降，多元业务支撑格(ge)局正式构(gou)成。自业务务正在监管指导(dao)下优化资(zi)产布局，低落对权益市场波动的依赖(lai)，成为(wei)业绩波动器(qi)；投行业务受益于资(zi)源市场改革(ge)，2025年A股(gu)IPO家数增长至116家，募(mu)资(zi)金额约1317.71亿元，几乎实现翻倍增长。同(tong)时，中资(zi)券商重塑港股(gu)投行规则，正在2025年达2858亿港元IPO募(mu)资(zi)额的港股(gu)IPO保荐市场份额超七成。

华泰证券透露表现，从过往周期看，券商业绩随市场大起(qi)大落，但当(dang)前市场环(huan)境已产生量变(bian)：投资(zi)者和(he)上(shang)市公司(si)数目扩容，中长线(xian)资(zi)金持续入市，券商各业务线(xian)经(jing)营向好，国际业务增量提质。预测将来，正在支持资(zi)源市场进展的政策基调下，慢(man)牛环(huan)境可期，券商业务将持续多元化，从脉冲式增上(shang)进入妥当(dang)增长期，业绩增长波动性提升。

【业务端(duan)：多元驱动，国际化打开新空间】

过去券商依赖(lai)掮客业务“靠(kao)天吃(chi)饭”，但当(dang)前盈利布局正加速(su)优化，自营去波动化、财产管理深(shen)化、国际化业务拓展成为(wei)ROE上(shang)行的四大偏向。

自业务务去波动化。过往权益自营受市场波动影响大，如今监管指导(dao)头部券商加杠杆，推(tui)动自营向“可持续杠杆”转型，盈利质量无望提升。券商自营范围中固定收益类资(zi)产占比较高(gao)，债券市场的“慢(man)牛”行情对自营投资(zi)业务构(gou)成本色性利好。

国际化业务孝敬(jing)增量。华泰证券指出(chu)，国际业务杠杆更高(gao)、市场更广、盈利能(neng)力更强，头部券商香气扑(pu)鼻(bi)港子公司(si)ROE均高(gao)于集团全体。以中信为(wei)例，25H1香气扑(pu)鼻(bi)港子公司(si)VS集团年化ROE分别为(wei)23%和(he)9.8%。正在此背景(jing)下，香气扑(pu)鼻(bi)港子公司(si)净利润孝敬(jing)度抬升，25H1中金国际50%+遥遥领先，中信国际突破(po)20%。港股(gu)市场保持高(gao)度活(huo)跃，1月IPO、再融资(zi)范围同(tong)比+556%、+146%。

资(zi)源运用(yong)仍有扩张空间。目前我国券商杠杆仅3.5至4倍，远低于国际投行12至15倍的水平。监管曾明白提及对优质机构(gou)适当(dang)松绑，将来头部券商的资(zi)源运用(yong)仍有扩张空间，杠杆摊开后ROE无望跃升。

【投资(zi)发起(qi)：证券ETF（512880）一键布局板块龙头】

证券ETF（512880）当(dang)前范围近550亿元，居同(tong)类第一，流动性富足，是把握板块行情的焦点对象。正在业绩高(gao)增、估值低位、政策红利三重共振下，证券板块具备较强配置价值。

证券ETF（512880）跟踪中证全指证券公司(si)指数，覆盖中信证券、华泰证券、国泰海通等头部券商，和(he)西方财产、西方证券等具备差别化合(he)作优势的中大型券商。当(dang)前范围近550亿元，正在同(tong)类21只产品中排名第一，流动性富足。

从估值看，停(ting)止2026年3月19日，中证全指证券公司(si)指数PB为(wei)1.35倍，处于五年38.19%分位，政策红利释放(fang)将催化板块估值修复(fu)。证券ETF（512880）作为(wei)布局板块龙头的焦点对象，既(ji)可捕捉短时间政策催化的交易(yi)机会，也可作为(wei)长期配置资(zi)源市场改革(ge)红利的焦点品种。

注：数据来源ifind、停(ting)止2025.3.19，证券ETF范围为(wei)549.45亿元，正在同(tong)类21只产品中排名第一。提及个股(gu)仅用(yong)于行业事件分析(xi)，不构(gou)成任何个股(gu)推(tui)荐或投资(zi)发起(qi)。指数等短时间涨(zhang)跌仅供参考，不代表其将来表现，亦不构(gou)成对基金业绩的承诺或保证。观点可能(neng)随市场环(huan)境变(bian)化而调整，不构(gou)成投资(zi)发起(qi)或承诺。提及基金风(feng)险收益特性各不相同(tong)，敬(jing)请投资(zi)者仔细阅读基金法律文件，充分了(le)解产品要素、风(feng)险品级及收益分派原(yuan)则，挑选与本身风(feng)险蒙受能(neng)力匹配的产品，审慎(shen)投资(zi)。涉(she)及基金费(fei)率(lu)请查阅法律文件。

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